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 　　科創(chuàng)板的吸引力無以復(fù)加，一經(jīng)推出，讓許多原本打算登陸創(chuàng)業(yè)板的“獨(dú)角獸”企業(yè)立馬就改變了計(jì)劃，開始沖刺炙手可熱的科創(chuàng)板。
　　安翰科技(武漢)股份有限公司（下稱“安翰科技”）就是其中之一。3月22日，安翰科技申報科創(chuàng)板上市獲得受理，擬發(fā)行不超過4000萬股，募集資金12億元。
　　對于擬登陸科創(chuàng)板的原因，安翰科技對《投資者網(wǎng)》表示，“公司符合科創(chuàng)板定位，將以本次發(fā)行新股和上市為契機(jī)，提高生產(chǎn)能力，強(qiáng)化研發(fā)能力，加速在研產(chǎn)品的市場化，繼續(xù)保持在主動控制膠囊胃鏡領(lǐng)域的領(lǐng)先地位?！?br/>　　不過，從招股書披露的信息來看，安翰科技似乎更像是一只“獨(dú)腳獸”。單一的產(chǎn)品、單一的客戶，還高度依賴政府補(bǔ)貼，這對于公司的長期發(fā)展，似乎是一個亟待解決的問題。
　　單一的產(chǎn)品
　　據(jù)官網(wǎng)介紹，安翰科技主要研發(fā)“磁控膠囊胃鏡系統(tǒng)”機(jī)器人?！按趴啬z囊胃鏡系統(tǒng)”機(jī)器人是一種“不插管做胃鏡”的全新檢查模式，讓胃鏡檢查再也不是令人望而生畏的醫(yī)學(xué)檢查手段，而將成為每個人的日常體檢項(xiàng)目和健康生活方式。
　　為什么胃鏡檢查會讓人覺得望而生畏呢？浸淫內(nèi)窺鏡行業(yè)多年的業(yè)內(nèi)人士陳功（化名）告訴《投資者網(wǎng)》，傳統(tǒng)胃鏡檢查，把一根帶有內(nèi)窺鏡的導(dǎo)管從受檢者口中直接插入胃內(nèi)進(jìn)行巡檢。這個過程中，受檢者會有疼痛、嗆咳、咽喉反射、呼吸困難等并發(fā)反應(yīng)，有的受檢者甚至因?yàn)樘弁措y忍直接放棄檢查。
　　后來，為了降低受檢者的“痛苦指數(shù)”，無痛胃鏡應(yīng)運(yùn)而生。無痛胃鏡檢查會給受檢者注射一種以丙泊酚為主，少量鎮(zhèn)痛藥為輔的麻醉劑，但丙泊酚會讓一些受檢者產(chǎn)生反流誤吸、呼吸抑制、嚴(yán)重過敏等并發(fā)癥。
　　總而言之，對于胃病受檢者來說，接受麻醉與否，是一個兩難的選擇。這種情況下，打著“無痛、無麻醉”概念的膠囊胃鏡被一些民營體檢機(jī)構(gòu)大力推崇，美年大健康產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）有限公司（下稱“美年大健康”）就是其中之一。
　　那膠囊胃鏡又是如何檢查的呢？
　　“簡單點(diǎn)說，就是讓受檢者吞服一顆形似口服膠囊的膠囊內(nèi)鏡，膠囊機(jī)器人在胃中進(jìn)行螺旋式掃描，并將檢查圖像實(shí)時傳送給醫(yī)生，再由醫(yī)生診斷病情”，陳功表示。
　　安翰科技研發(fā)的“磁控膠囊胃鏡系統(tǒng)”機(jī)器人就屬于膠囊胃鏡產(chǎn)品的頭部玩家，而且膠囊胃鏡也是安翰科技的主打產(chǎn)品。據(jù)招股書顯示，報告期內(nèi)“磁控膠囊胃鏡系統(tǒng)”機(jī)器人的銷售收入占安翰科技主營業(yè)務(wù)收入的100%。
　　單一的客戶
　　可以說，“磁控膠囊胃鏡系統(tǒng)”機(jī)器人讓安翰科技一招鮮吃遍天。安翰科技也借此取得了良好的業(yè)績回報。
　　招股書顯示，安翰科技2016年、2017年、2018年的營業(yè)收入分別為1.15億元、1.72億元、3.22億元。不過，安翰科技的穩(wěn)步增收，離不開其第一大客戶美年大健康的支持。
　　據(jù)招股書顯示，美年大健康旗下體檢品牌（“美年大健康”、“慈銘”、“奧亞”、“美兆”等）及加盟店最近三年為安翰科技分別貢獻(xiàn)了0.93億元、1.27億元和2.46億元的營業(yè)收入，在安翰科技報告期內(nèi)營業(yè)總收入的占比分別為81%、73%和76%。
　　不過，《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，美年大健康對安翰科技的“鼎力支持”可能還有更深層次的原因。
　　企查查數(shù)據(jù)顯示，美年大健康的實(shí)控人為俞熔。安翰科技第五次增資及第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，上海中衛(wèi)安健創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“中衛(wèi)安健”）入股其中。而俞熔正是中衛(wèi)安健的普通合伙人（GP）上海中衛(wèi)安健創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司的實(shí)控人。截至目前，中衛(wèi)安健持有安翰科技3.6%的股份。
　　對于“美年大健康之外，安翰科技在更廣泛和充分競爭的市場上是否具備足夠的競爭力”的疑問，安翰科技回復(fù)《投資者網(wǎng)》表示，“公司將采取多種方式拓展銷售渠道，包括針對健康管理和篩查市場加強(qiáng)與各類體檢機(jī)構(gòu)的合作，促進(jìn)醫(yī)聯(lián)體的建設(shè)，與商業(yè)保險體系協(xié)同，加快海外市場的拓展步伐等。本次募集資金可進(jìn)一步強(qiáng)化公司開拓新市場和新客戶群的能力，幫助公司提高核心競爭力?！?br/>　　安翰科技的其他隱患
　　除了產(chǎn)品單一、客戶單一，安翰科技還面臨其他隱患。
　　一是“補(bǔ)貼依賴癥”。客觀地說，對政策補(bǔ)貼的依賴是很多“獨(dú)角獸”企業(yè)都面臨的現(xiàn)象，不止安翰科技一家。通過招股書，我們大概也能了解到這類企業(yè)對政策補(bǔ)貼的依賴程度。
　　據(jù)財報數(shù)據(jù)，安翰科技2016年、2017年、2018年的凈利潤分別為2862萬元、－1034萬元和6594萬元，如果扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為－3700萬元、－3600萬元和2500萬元。很顯然，非經(jīng)常性損益對安翰科技影響非常大。
　　而在安翰科技的非經(jīng)常性損益中，最大的一塊就是政府補(bǔ)助。最近三年，安翰科技獲得的政府補(bǔ)助分別為6478萬元、2119萬元和3990萬元。如果政府對安翰科技縮減補(bǔ)助規(guī)模甚至取消，安翰科技的盈利能力幾何？對于這個問題，安翰科技對《投資者網(wǎng)》表示，“隨著公司未來主營業(yè)務(wù)收入和毛利的進(jìn)一步增長，政府補(bǔ)助對公司盈利的影響將愈加降低?！?br/>　　此外，相比傳統(tǒng)胃鏡檢查，膠囊胃鏡的優(yōu)勢在于能夠降低受檢者的“疼痛指數(shù)”。這也是此類產(chǎn)品長期采用的宣傳噱頭。
　　陳功認(rèn)為，在實(shí)際操作中，膠囊胃鏡檢查也有缺憾。“膠囊胃鏡主要依靠腸胃蠕動，推動它在腸胃里隨機(jī)拍攝采集圖像，一旦膠囊被胃液黏住，鏡頭就看不清楚了，會造成拍攝盲區(qū)；另外，膠囊胃鏡不能馬上就出結(jié)果，需要醫(yī)生對圖像進(jìn)行解讀，而傳統(tǒng)胃鏡檢查，醫(yī)生可以一步到位，馬上確定病灶。”
　　也就是說，膠囊胃鏡相對于傳統(tǒng)胃鏡檢查手段的技術(shù)優(yōu)勢，并沒有宣傳得那么大。
　　另外值得注意的是，膠囊胃鏡還面臨市場接受度的問題。這個市場，指的是B端企業(yè)用戶，除了受民營體檢機(jī)構(gòu)推崇，目前在主流醫(yī)療市場難見膠囊胃鏡的蹤影。從最近三年安翰科技的大客戶名單也可以看出，除了美年大健康旗下體檢機(jī)構(gòu)，很少大型醫(yī)院或公立醫(yī)院。這也從側(cè)面佐證，膠囊胃鏡要打入主流醫(yī)療市場還任重道遠(yuǎn)。
　　對此，安翰科技對《投資者網(wǎng)》表示，“未來，公司希望能在胃癌檢查上建立社區(qū)醫(yī)院、中級醫(yī)院、三級醫(yī)院層級遞進(jìn)的醫(yī)院分級檢查體系，并針對健康管理和篩查市場加強(qiáng)與各類體檢機(jī)構(gòu)的合作。同時，公司將依托已建立的醫(yī)聯(lián)體，拓寬在公立醫(yī)院的產(chǎn)品通道，通過現(xiàn)有產(chǎn)品在消化內(nèi)科滲透率的不斷提高，為公司在研產(chǎn)品進(jìn)入醫(yī)院體系做鋪墊?！?br/>　　還有一點(diǎn)，相對傳統(tǒng)胃鏡檢查幾百元的消費(fèi)，膠囊胃鏡檢查動輒幾千元，可能也會讓不少公立醫(yī)院體檢科在推薦此類服務(wù)時心有余而力不足。

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